Das Bruttoinlandsprodukt der Eurozone verzeichnete im zweiten Quartal 2026 eine besser als erwartet ausgefallene Entwicklung. Doch unter der Schlagzeile zeigt sich Europas Wachstumsgeschichte zwischen den Mitgliedstaaten zunehmend unausgeglichen.
Die Wirtschaft der Eurozone wurde im zweiten Quartal 2026 erwartet, an Dynamik zu verlieren.
Stattdessen entwickelte sie sich stärker als erwartet.
Die vorläufige Schätzung von Eurostat zeigte, dass das BIP gegenüber dem Vorquartal um 0,4% zulegte, nach einer stagnierenden Entwicklung im ersten Quartal und über den Erwartungen der Ökonomen von 0,2% Zuwachs.
In der Europäischen Union wuchs das BIP um 0,5%, nach zuvor 0,1%. Das jährliche Wachstum verstärkte sich ebenfalls und erreichte 1,0% in der Eurozone bzw. 1,2% in der EU.
Auf den ersten Blick deuten die Zahlen darauf hin, dass der Block widerstandsfähiger ist als befürchtet, trotz höherer Energiepreise und anhaltender geopolitischer Unsicherheit.
Aber die Schlagzeile verschleiert eine viel interessantere Geschichte.
Wachstum wird zunehmend ungleichmäßiger.
Irland, Litauen und Schweden führten das europäische Wachstum an
„Die Eurozonen-Wirtschaft übertraf im Q2 den Konsens und war sogar stärker als unsere Prognose, die über dem Konsens lag, trotz des durch den Krieg USA-Iran ausgelösten Energieschocks“, kommentierte Claus Vistesen, Chef-Volkswirt der Eurozone bei Pantheon Macroeconomics.
Unter den Ländern, die bereits Daten zum zweiten Quartal veröffentlicht haben, verzeichnete Irland mit Abstand die stärkste Quartalsausweitung, das BIP stieg um 3,9%.
Nach Berechnungen von Pantheon Macroeconomics hat der Aufschwung Irlands allein dem Eurozonen-Wachstum um 0,1 Prozentpunkt zugeschrieben.
Es folgten Litauen mit 1,7% Wachstum und Schweden mit 1,4%.
Südeuropa blieb ebenfalls robust. Portugal verzeichnete ein Quartalswachstum von 0,8%, während Spanien weiterhin die größten Volkswirtschaften der Eurozone übertraf mit einem Anstieg von 0,7%.
Am anderen Ende der Rangliste stagnierten Belgien und Österreich und verzeichneten im Quartal kein Wachstum.
Deutschland, Frankreich und Italien wuchsen alle, jedoch langsamer als zuvor.
Die größte Volkswirtschaft Europas zeigt ein langsameres Wachstum
Die deutsche Wirtschaft wuchs um 0,2%, langsamer als 0,4% im ersten Quartal, übertraf jedoch die Markterwartungen von 0,1%.
Vistesen von Pantheon Macroeconomics sagte, die Daten ergäben „ein Bild der Resilienz in der ersten Jahreshälfte“, unterstützt durch Aufwärtsrevisionen der vorangegangenen Quartale.
Die Zusammensetzung des Wachstums war ebenso aufschlussreich. „Die Nettoexporte waren der Haupttreiber des BIP-Wachstums im Q2, während der Konsum sich abschwächte und Investitionen fielen“, sagte Vistesen und deutete darauf hin, dass Deutschland stärker auf die Auslandnachfrage als auf Inlandsnachfrage angewiesen sei, um seine Wirtschaft am Laufen zu halten.
Frankreich kehrte ebenfalls in Wachstum zurück, das BIP stieg um 0,2% nach einem Rückgang im vorherigen Quartal.
Doch die Details waren weniger überzeugend.
Vistesen sagte, „der Aufschwung des BIP ist ermutigend, aber die Details sind es weniger, insbesondere bei Investitionen“, und verwies auf schwache Kapitalausgaben trotz einer Erholung der privaten Nachfrage.
Wenn es eine große Volkswirtschaft gab, die weiterhin die Erwartungen übertraf, dann war es Spanien.
Das BIP beschleunigte auf 0,7%, und setzte eine Serie fort, die seine eurozonalen Peers konsequent übertraf.
„Die spanische Wirtschaft scheint bisher vom Energieschock unversehrt geblieben zu sein“, sagte Ankita Amajuri, Europäische Ökonomin bei Pantheon Macroeconomics.
Starke Haushaltsausgaben, widerstandsfähige Exporte, fiskalische Unterstützung und die wachsende Kapazität der erneuerbaren Energien des Landes haben alle dazu beigetragen, Verbraucher vor steigenden Energiepreisen zu schützen.
Auch Italien wuchs um 0,2%, langsamer als 0,3% zuvor, aber die Erwartungen von 0,1% übertraf.
Amajuri warnte, dass „die italienische Wirtschaft empfindlicher gegenüber dem jüngsten Anstieg der Energiepreise ist als die spanische“, was sie zu einer der eurozone-Volkswirtschaften macht, die am stärksten exponiert sind, falls die Energiekosten in der zweiten Jahreshälfte hoch bleiben.
Eine stärkere Eurozone, doch die Inflation regt sich erneut
Insgesamt deuten die neuesten Zahlen darauf hin, dass die Eurozone gestärkt in den Sommer gestartet ist, stärker als viele Ökonomen erwartet hatten.
Sie deuten jedoch auch darauf hin, dass der Block mit unterschiedlichen Tempi wächst. Irland verzeichnete das stärkste Quartalswachstum, Spanien bleibt die stärkste der großen Volkswirtschaften, während Deutschland, Frankreich und Italien nur mit deutlich bescheidenem Tempo wachsen.
Während das Wachstum Anlauf zu nehmen scheint, taucht schon eine weitere Herausforderung wieder auf.
Frühe Inflationsmessungen für Juli deuten darauf hin, dass der Preisdruck in Teilen Europas wieder anzieht.
Pantheon Macroeconomics schätzt, dass die deutsche Gesamtinflation im Juli von 2,3% im Juni auf rund 2,7% gestiegen ist, nachdem regionale Daten ein stärkeres Preiswachstum in Bayern, Nordrhein-Westfalen, Sachsen und Hessen gezeigt hatten.
Spanien meldete ebenfalls eine festere Inflation. Vorläufige Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise im Juli gegenüber dem Vorjahr um 3,5% stiegen, nach 3,2% im Juni und dem höchsten Stand seit Mai 2024. Die Kerninflation, die Energie und unverarbeitete Lebensmittel ausschließt, zog leicht auf 3,0% an.
Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Inflationsveröffentlichung der Eurozone am Donnerstag, wobei Ökonomen erwarten, dass die jährliche Inflation im Juli von 2,8% im Juni auf 2,9% leicht steigt.
Wenn sich diese Trends fortsetzen, könnte die Europäische Zentralbank die Tür zu einer weiteren Zinserhöhung nach dem Sommer offen halten.
