SpaceX hat von allen drei großen Ratingagenturen Bonitätsratings im Investment-Grade-Bereich erhalten, nur wenige Tage nach seinem Rekord-IPO an der Börse, während die neu notierten Aktien am Donnerstag deutlich gefallen sind.
Elon Musks Raumfahrt- und KI-Firma erhielt am Donnerstag erstmals Bonitätsratings von Moody’s, Fitch und S&P Global, ein Meilenstein, der seine Verschuldung eindeutig in den Investment-Grade-Bereich rückt und es ihm ermöglichen könnte, sich während einer umfangreichen Expansion zu günstigeren Konditionen zu finanzieren.
Die Befürwortungen erfolgen weniger als eine Woche nach dem Rekord-IPO des Unternehmens, das rund 85,7 Milliarden USD (€73,8 Mrd.) eingesammelt hat – der größte Börsengang in der Geschichte.
Moody’s hat SpaceX ein Baa1-Langzeit-Issuer-Rating mit stabiler Perspektive zugeteilt. In seinem Bericht verwies die Agentur auf die „außergewöhnliche Franchise-Stärke“ des Unternehmens als führender Orbital-Startanbieter der Welt und Betreiber von Starlink, dem größten Breitbandnetzwerk im niedrigen Erdorbit.
Die Einstufung liegt zudem leicht über der von Tesla mit Baa3. Auf die Nachricht reagierte Elon Musk in einer Social-Media-Antwort mit den Worten: „Teslas Bonität ist ehrlich gesagt lächerlich niedrig.“
Nach Moody’s ist Starlink zu SpaceX‘ primärer Cashflow-Quelle geworden, die das wachsende Volumen, breitere Margen und eine schrittweise Abkehr von stärker zyklischen Startumsätzen untermauert.
Moody’s hob zudem die Risiken hervor. Die Bewertung sei durch die intensiven operativen und finanziellen Anforderungen der groß angelegten KI-Ausbaustrategie von SpaceX begrenzt, gekennzeichnet durch hohe Kapitalintensität, anhaltig negativen freien Cashflow und eine unsichere Bandbreite potenzieller Renditen.
Die Agentur hob das Abhängigkeitspotenzial des Unternehmens vom nächsten Generation Starship V3-Fahrzeug hervor und warnte, dass technische Rückschläge oder Verzögerungen das langfristige Wachstum belasten könnten.
Es hob zudem erhöhte Governance-Risiken hervor, die mit der kontrollierten Struktur von SpaceX und der konzentrierten Stimmrechtsmacht verbunden sind, die laut der Agentur eine unabhängige Aufsicht des Boards einschränkt und das Unternehmen stark von einer einzelnen Person, Elon Musk, abhängig macht.
Jedoch rechnet Moody’s weiterhin mit starkem Umsatz- und Gewinnwachstum bis 2028, vor allem getrieben durch Starlink, das Anfang Juni 12 Millionen Abonnenten hatte, sowie einem erwarteten Wendepunkt in der KI-Sparte.
Die Agentur verwies auf jüngste Drittanbieter-Compute-Verträge mit Anthropic und Google im Gesamtwert von 75 Milliarden USD (€65 Mrd.) als Beleg für dieses Potenzial.
Was die anderen Ratingagenturen betrifft, verteilte Fitch eine BBB+-Langfrist-Emittenten-Ausfallrating, ebenfalls mit stabiler Aussicht, und verwies auf SpaceX‘ führende Stellung im kommerziellen Start, bei dem es seit 2023 mehr als 80% der globalen Masse in die Umlaufbahn gebracht hat.
Unterdessen vergab S&P Global ein BBB-Rating mit stabiler Aussicht, wobei die Stärke der Start- und Verbindungs-Geschäfte gegen die Risiken des aufkommenden KI-Segments und den erheblichen Kapitalbedarf des Unternehmens abgewogen wurde.
Aktien fallen von ihrem Höchststand
Die Ratings beruhigten die Aktie am Donnerstag kaum.
SpaceX schloss bei 185 $, das war ein Rückgang von mehr als 18% gegenüber dem Höchststand von 225,6 $, den es am Dienstag erreicht hatte, als seine Bewertung kurzzeitig über 3 Billionen USD (2,6 Billionen EUR) lag.
Die Aktien fielen im Handelsverlauf zeitweise auf 172 $, bevor sie Verluste abbauten, da Anleger prüften, ob die hohen Bewertungen des Unternehmens zu weit gegangen waren.
Der Rückzug hat SpaceX‘ Stellung unter den weltweiten Konzernriesen neu gemischt. Das Unternehmen rangiert nun wieder als sechstwertigstes börsennotiertes Unternehmen nach Marktkapitalisierung, nachdem es im Verlauf der Woche einen Teil der zuvor gewonnenen Boden verloren hat.
Am Dienstag hatte es Amazon überholt und Platz fünf eingenommen, und auf seinem intraday-Hoch sprang es kurzzeitig über Microsoft auf Platz vier, bevor der Abwärtstrend dieser Woche es wieder nach unten rutschen ließ.
Selbst nachdem es einige dieser Gewinne abgegeben hat, gehört SpaceX nach nur einer Woche als börsennotiertes Unternehmen weiterhin zu den wertvollsten Unternehmen der Welt, und das Investment-Grade-Urteil von allen drei großen Agenturen markiert eine bemerkenswerte Verschiebung darin, wie die Finanzmärkte ein Unternehmen bewerten, das jahrelang als privat finanziertes Raketenunternehmen operierte.
