Der IWF erwartet, dass die Eurozone bis 2031 jährlich nur etwas mehr als 1% wächst. Doch einige der Europas am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften befinden sich in kleineren Ländern, wobei die vom Krieg gezeichnete Ukraine zu den Ländern gehört, die voraussichtlich mehr als das Doppelte der Eurozone wachsen werden.
Europa steht vor Jahren schleppenden Wirtschaftswachstums.
Hohe Staatsschulden, alternde Bevölkerungen, geringe Produktivität, anhaltende Kosten für Energie und anhaltende geopolitische Unsicherheit werden voraussichtlich das Wachstum auch im restlichen Jahrzehnt deutlich unter die historischen Normen halten.
Nach dem neuesten World Economic Outlook des Internationalen Währungsfonds wird die Eurozone voraussichtlich von 2027 bis 2031 durchschnittlich nur um 1,2% pro Jahr wachsen, wobei ihr stärkstes Jahr 2028 lediglich 1,4% erreichen wird.
Die breitere Europäische Union schneidet etwas besser ab und wächst mit 1,4% pro Jahr, erneut mit einem Höchststand im Jahr 2028 von 1,6%.
Das ist ein moderates Bild, gemessen an jeder Kennzahl. Globales Bruttoinlandsprodukt soll im gleichen Zeitraum rund 3,2% pro Jahr wachsen. Aufstrebendes und entwickelndes Asien wird voraussichtlich jährlich 4,6% wachsen und Indien 6,5%, während selbst Subsahara-Afrika mit 4,6% im Wachstum liegt.
Doch eine Gruppe deutlich kleinerer europäischer Nationen, die sich vom Mittelmeer bis zu den Westbalkanländern und Osteuropa erstreckt, soll in den nächsten fünf Jahren mit mehr als dem Doppeltempo der Eurozone wachsen.
5. Moldawien: Reformen und EU-Integration untermauern das Wachstum
Moldawien wird voraussichtlich zwischen 2027 und 2031 durchschnittlich 3,5% pro Jahr wachsen, wobei das stärkste Jahr 2028 mit rund 3,7% liegt. Die Erholung folgt einer Folge brutaler Schocks: Krieg an der Grenze, Energieschock und eine Dürre, die das Wachstum 2024 nahezu auf Null sinken ließ.
Die Wende basiert auf EU-Geldern und Reformen. Brüssel hatte Moldawien 2022 den Kandidatenstatus verliehen und 2024 Verhandlungen über den Beitritt eröffnet, und der EU-Wachstumsplan leitet nun Mittel in öffentliche Investitionen.
Der private Konsum, gestützt durch steigende Reallöhne und Überweisungen, die ungefähr ein Zehntel des BIP ausmachen, macht den Großteil des verbleibenden Wachstums aus, während IT und andere Dienstleistungen auf der Angebotseite führend sind.
Der IWF erklärte nach Abschluss seines Article IV-Überprüfungsverfahrens 2025 im Februar, die Erholung sei „durch eine gute Ernte, starke Inlandsnachfrage und erhebliche EU-Finanzierung“ gestützt.
Der Fonds hält es für entscheidend, den Reformimpuls aufrechtzuerhalten.
Die eigene Warnung des Fonds ist deutlich: Die größten Risiken sind der Krieg in der Ukraine und Verzögerungen bei EU-bezogenen Reformen.
4. Serbien: Investitionsboom hält die Dynamik aufrecht
Serbien liegt knapp vor Moldawien mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 3,52%, und ungewöhnlich baut sich sein Momentum erst später im Zeitraum auf und erreicht seinen Höhepunkt um 2030–31.
Die kurzfristige Entwicklung wird jedoch von einem einzigen Datum dominiert.
Nächstes Jahr wird Belgrad die Expo 2027 ausrichten, eine Weltausstellung, von der erwartet wird, dass sie Millionen von Besuchern anzieht.
Das Ereignis treibt eine Superzyklus-Phase im Bau- und Infrastruktursektor an – Autobahnen, Eisenbahnen und städtische Umgestaltung – zusätzlich zu einer expandierenden Fertigungs-Exportbasis und schweren, chinesisch unterstützten Investitionen im Kupferbergbau. Öffentliche Investitionen, nicht Konsum, sind hier der primäre Motor.
Der IWF sagt, Serbien habe wichtige makroökonomische Puffer aufgebaut, nachdem es die Inflation erfolgreich senken und gleichzeitig die Haushaltsdisziplin wahren konnte.
Zu den Risiken gehören politische Spannungen vor den Wahlen 2027 und die Sicherstellung, dass schnelle öffentliche Investitionen in nachhaltige Produktivitätssteigerungen münden.
3. Ukraine: Wiederaufbau wird zum Wachstumsmotor
Der IWF geht von einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 3,8% für die Ukraine aus, mit einem herausragenden Jahr 2028 von rund 4,2%.
Die Prognose ist eine Rekonstruktionsgeschichte. Sie setzt voraus, wie der Basisszenario des IWF, dass der Krieg abebbt und der Wiederaufbau ernsthaft beginnt, was eine Welle von Investitionen in Sachwerte auslöst, basierend auf einer Wiederaufbausumme, die die Weltbank nun auf rund 600 Milliarden US-Dollar schätzt.
Lässt man diese Annahme außen vor, verdunkelt sich das Bild deutlich: Das Abschwung-Szenario des Fonds, bei dem die Kämpfe andauern, sieht ein Wachstum von lediglich 1% im Jahr 2027 vor.
„Der Ausblick bleibt außergewöhnlich unsicher, da der Krieg weiterhin eine schwere Belastung für Bevölkerung und Wirtschaft darstellt“, so der IWF in seiner neuesten Article-IV-Beurteilung.
2. Kosovo: Inlandsnachfrage bleibt bemerkenswert widerstandsfähig
Kosovo wird voraussichtlich eine der Europas am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften bleiben, trotz seiner relativ kleinen Größe.
Das Wachstum dürfte sich auf rund 4% zubewegen und wird von starkem privaten Konsum, öffentlichen Investitionen, Überweisungen aus der Diaspora und einer jungen Belegschaft gestützt.
„Eine rechtzeitige Umsetzung des EU-New Growth Plans könnte dem Wachstum und der Beschäftigung einen zusätzlichen Auftrieb geben“, sagte der Fonds in seinem neuesten Article-IV-Bericht über Kosovo.
Die Treiber des Wachstums sind unterschiedlich. Geld, das von einer großen Diaspora – hauptsächlich in Deutschland und der Schweiz – nach Hause überwiesen wird, finanziert sowohl Konsum als auch Unternehmensinvestitionen, während Ausgaben für öffentliche Infrastruktur und eine vertiefende Bankenlandschaft das Ganze ergänzen.
Die Schwäche ist die Kehrseite derselben Münze: Das Wachstum ist nachfragestark und importlastig, und das Land hat noch keine wettbewerbsfähige Exportbasis aufgebaut.
1. Malta: Europas am schnellsten wachsende Volkswirtschaft
Malta führt die IMF-Bewertung der mittelfristigen europäischen Wachstumränge an. Der IWF geht davon aus, dass die Wirtschaft in den nächsten fünf Jahren jedes Jahr fast 4% wachsen wird.
In den letzten zehn Jahren wuchs die Insel um fast 7% pro Jahr, gestützt auf Tourismus, Online-Gaming und professionelle sowie Finanzdienstleistungen, und zog ausländische Arbeitskräfte an, um eine boomende Wirtschaft zu besetzen.
Dieses Modell reift nun heran. Bei nahezu historisch niedriger Arbeitslosigkeit und zunehmenden Arbeitskräftemangel kann Malta nicht länger ausschließlich auf ein rasantes Wachstum der Erwerbsbevölkerung setzen.
Wie der IWF festhielt: „Der Zustrom ausländischer Arbeitskräfte, der die wirtschaftliche Aktivität in der Vergangenheit befeuerte, hat auch Infrastruktur und öffentliche Dienste belastet und die Grenzen des derzeit arbeitsintensiven Wachstumsmodells aufgezeigt.“
Die nächste Phase des wirtschaftlichen Erfolgs Maltas wird weniger von der Ausweitung der Arbeitskraft abhängen und stärker von Produktivitätsgewinnen.
Laut dem IWF wird die Stärkung der öffentlichen Finanzen bei gleichzeitiger Erhöhung der Investitionen in Infrastruktur, Bildung und Innovation entscheidend sein, um das langfristige Wachstumspotenzial der Wirtschaft zu erhöhen.
